商业零售行业研究周报

文章来源：腾讯经济文章编辑：刘畅浏览量：3430次发布时间：2013-11-15

    从十一黄金周的销售数据来看,行业基本面的拐点尚未出现,但预期的拐点通常先于基本面拐点出现;预期的拐点我们认为有以下三点:第一是电商的流量红利不再,电商的发展迅速进入瓶颈期,电商相对传统零售的优势在弱化;第二,电商发展要精细化和传统零售是殊途同归,在精细化经营管理阶段电商不比传统零售更有优势;第三,传统零售从最开始对电商只能被动挨打,到逐渐摸索线上线下融合之路,让市场看到传统零售开始积极适应市场发展的信号。从我们的研究来看,电商不可能完全取代传统零售,消费者对传统零售的体验仍有需要,传统零售仍有存在的基础和必要。个股推荐上,我们遵循3个选股逻辑,第一,更锐意进取、积极改变适应市场变化的公司;第二,被低估有资产安全边际或超跌的优质公司; 本周兴业零售行业指数涨跌幅为 -0.8%,跑赢上证指数(-2.02%);各子业态中,百货、超市、家电及IT、珠宝首饰、专业市场涨跌幅分别为 -2.6%、-1.76%、5.51%、-1.96%、-4.14%;
    消费各子行业来看,除零售行业外,食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游涨跌幅分别为-2.97%、-1.31%、-4.42%、1.20%、-1.71%;
    个股方面,长百集团、苏宁云商、津劝业、商业城、上海九百分列涨跌幅榜前5位,分别上涨10.94%、9.4%、5.12%、4.62%、4.09%,明牌珠宝、通程控股、潮宏基、步步高、东方市场分列涨跌幅榜后5位,涨跌幅分别为-9.57%、-8.94%、-7.35%、-7.15%、-6.74%;
    目前百货、超市、专业市场、珠宝首饰相对 A 股剔除银行后的相对溢价率(静态)别为0.77、1.56、1.34、1.02,较2000年以来均值分别溢价-53.28%、30.02%、-9.09%、-33.84%。
    行业重点要闻、公司公告:1)10月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长3.5%,增速相比上年同期低6.0个百分点,较2013年9月份放缓4.3个百分点,是近两年最低月度增速。
    本周观点:1)从三季报情况以及10月度50强终端数据可见,行业基本面仍无较大改善,在整体增速的掩盖下,部分公司的盈利出现了大幅或小幅的下滑,前期由于行业题材以及估值反弹使得零售行业取得了一定的对收益,后期在行业数据没有改善的情况下,继续因题材取得相对收益的概率不大;2)重点关注公司:步步高:低线城市区域龙头,超市业务在外籍团队带领下将来有望作为行业并购整合参与者,百货业态转型购物中心符合潮流;海宁皮城:皮革专业龙头,商户资源整合能力强,近几年异地扩张成功;重庆百货:低估值区域龙头,随着整合新世纪效果逐渐显现,毛利率提升空间进一步打开;轻纺城:2013年净利将有大幅提升,新注入的北联市场近期招租超预期。

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