大杨创世4天暴涨42%背后：毛利不高战略保守

3月28日，受银行股重挫拖累，上证指数大跌了2.82%，但这家曾被“股神”巴菲特热捧的公司——大杨创世，其股价却延续了此前的强势，继续逆市大涨6.61%。在过去的4个交易日里，大杨创世出现3次涨停，1次大涨，累计涨幅达42%，而同期大盘下跌了4%。

疯涨缘起一则“习近平主席所穿服装大杨创世造”的传闻。假设习近平主席所穿服装真的是大杨创世所生产，这能对公司业绩产生多大的影响？撇开这些光环，大杨创世到底是怎样的一家公司？

公司发布“最牛”澄清公告 股价4天大涨42%

沉寂了3年半后，大杨创世再度成为市场的焦点。

3年半前，大杨创世因为“股神”巴菲特成为公司西装客户而名噪一时，彼时，大杨创世连拉4个涨停板，并在短短一个多月的时间里翻番。

3年半后，在大盘震荡调整之际，因“习近平主席所穿服装也是国内品牌，由大连大杨创世股份有限公司生产”的传闻，大杨创世于3月25日及3月26日连续出现两个涨停板。

对于传闻，公司3月26日晚间的澄清公告耐人寻味：公司“创世”品牌服装在国内有多家分店销售，也为顾客提供量身定制，但我们无法完整知晓顾客个人信息。习主席所穿服装是否为我公司生产的“创世”品牌难以确定。

公告一出，立即引发了网友的强烈“吐槽”，甚至有网友戏称，这是史上最牛的澄清公告。

随后，大杨创世董秘胡冬梅在接受媒体采访时又表示，公司西服销售主要分为专卖店零售和量身定制两类。总店量身定制的客户资料有存档，但名单中没有出现习近平主席，下属零售店客户资料无法掌握。胡冬梅还称，包括胡锦涛主席在内的多位党政领导人出席重要场合曾穿着公司西装。

由于这种模棱两可的澄清，给了市场非常大的联想空间。3月27日，大杨创世继续高举高打，并于下午封死涨停；3月28日，大杨创世盘中再度冲击涨停，最终以上涨6.61%报收。短短四个交易日，大杨创世累计涨幅高达42%，大有重拾当年勇之势。

游资成为大杨创世本轮行情的主要推动力量。上交所龙虎榜数据显示，3月25日，买入席位前5名均为营业部资金，其中，东海证券南京长江路证券营业部、西藏同信证券上海东方路证券营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部分别买入793.55万元、400.00万元及222.28万元。

3月26日，在上一个交易日小试身手的华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部大举买入2,085.53万元，高居买入龙虎榜榜首，而东海证券南京长江路证券营业部、西藏同信证券上海东方路证券营业部也继续买入793.55万元及400.00万元。目前来看，这三家营业部均已获利颇丰。

一位私募基金经理向网易财经表示，从成交的情况来看，本轮行情的主要推手确为游资，由于目前市场比较弱，没有明显的热点支撑，游资才得以借题发挥。

曾被“股神”巴菲特热捧

尽管大杨创世极少在公开场合以某一个国家领导人身穿其品牌西服来宣传，但公司董事长李桂莲也曾数次表示，TRANDS（创世）品牌已成为中国党和国家领导人出访的礼宾服装指定品牌。

目前，大杨创世在北京已经拥有6家门店，分别位于北京金融街购物中心、北京京西宾馆、北京华联新光百货、北京王府井大兴店、北京翠微百货及北京卓展购物中心。其中，京西宾馆店专门面向国家领导人和省部委官员，不对公众营业。

这一殊荣为大杨创世带来了不少的便利，其中之一就是带动了公司团购业务的增长。2011年5月，重庆市政府采购网站曾公布一则“警务文员服装制作采购结果公告”，中标金额为4642.4万元，中标供应商正是大杨创世。

不过，和“国家领导人指定品牌”的头衔相比，大杨创世显然更热衷于拿“股神”巴菲特来作为其产品宣传的利器。

大杨创世董事长李桂莲和巴菲特本是八杆子也打不到的两个人，然而，大杨创世抓住了一次偶然的机会，成就了两个人之间的友谊，这份友谊后来被李桂莲所津津乐道，李桂莲还说，这要感谢“缘分”。

据《华尔街日报》报道，2007年，巴菲特来到大连参加伊斯卡尔金属制品公司一家新工厂的开幕仪式，这是伯克希尔·哈撒韦公司的一笔收购交易。大杨全球营销总监大卫·玛格里特的一位朋友在Iscar的管理层工作。玛格里特找了个机会，建议巴菲特试试创世的定制西装。

巴菲特说，我进了酒店才五分钟，有两人就冲进我的房间。我还没明白过味儿来，他们就开始把量尺绕到我的大腿上。对我来说，这有点儿过于亲密了。不过他们把衣服送来后，我没觉得有一丁点儿不合身。巴菲特称，他喜欢这些衣服，不只因为它们是免费的。

2009年，正值大杨集团30周年庆典，应李桂莲的请求，巴菲特录制了一段3分钟视频短片，视频中，巴菲特对大杨创世赞赏有加，称创世西服让自己七十多年来首次被人夸奖帅气。巴菲特甚至还称，他现在有9套创世的西装，并扔掉了以前所有的西装。

巴菲特在视频中指出，其已向合伙人查理·芒格以及微软创始人、亿万富翁比尔·盖茨推荐了大杨创世的西服。

战略被指太保守 传闻对业绩影响有限

光环背后，大杨创世是怎样的一家公司？

大杨创世创立于1979年，从管理层架构来看，这是一家典型的家族企业，公司控股股东为大杨集团，持股比例为40.18%，其中大杨集团职工持股会和自然人李桂莲分别持有51%和49%，另外，李桂莲直接持有上市公司0.16%的股份，实际比例为20%左右，是公司的实际控制人。李桂莲的儿子石晓东为公司副董事长和总经理，石晓东妻子胡冬梅则为公司的董秘，李桂莲的女儿石豆豆主要负责公司的研发和设计。

事实上，光从大杨创世的财报来看，其业绩表现并不突出，巴菲特的热捧也未能让其业绩爆发。数据显示，2007-2011年，公司的净利润分别为1.08亿元、5348万元、1.11亿元、1.38亿元及1.17亿元。而去年前三季度，尽管其收入微增了1.65%，但净利润只有0.52亿元，同比下降19.91%。

毛利率不高制约了其利润提升的空间，2011年，大杨创世的整体毛利率为32.33%，今年前三季度，其毛利率更是只有30%的水平。而其他一些国内纺织服装企业，如雅戈尔、九牧王、凯撒股份等，毛利率都在50%以上。这也难怪市场将其视为一家附加值并不算太高的出口加工企业。

目前，大杨创世主要经营着三个品牌，高级男装品牌“创世”、高级职业装品牌“凯门”及网上直销品牌Yousoku。“创世”的西服价格基本上都在6000元以上，其中单量单裁业务单件的价格也有去到8万元以上的；“凯门”的目标人群主要为高级白领，定价一般在几千元的水平；而Yousoku定位于年轻人，大多是千元级别的西服。

大杨创世是目前国内最大的西服出口商，但受近几年国际金融危机的冲击，公司一直有意扩大国内市场的占有率，借此加强自主品牌的建设，并不断提高单量单裁业务的比重。

大杨创世专卖店分布图 南方未开发

一位不愿具名的纺织服装分析师告诉网易财经，从大杨创世近年实施的贴牌加工与自主品牌的调整、国外市场与国内市场的调整、批量生产与单量单裁的调整三大战略调整的情况来看，确实在市场份额上收到了一定的成效，“遗憾的是，调整并未能为公司的收入和利润带来增量，这几年公司的净利一直在1个亿附近徘徊，这也是其股价十几年表现都不太尽如人意的原因。”

数据显示，自从2000年6月上市以来，按复权价计算，大杨创世除了2005-2007年那波大牛市及2009年借助巴菲特的热捧出现过较大的涨幅外，近13年该股基本上没有怎么上涨。

上述分析师认为，表面上看这是一家非常有故事的公司，并且经过30多年的大浪淘沙而不倒，但是公司的年收入至今还不到10个亿，比它早两年上市的雅戈尔收入都已经超过百亿，“公司的战略太保守，管理层视野不够宽广，营销能力也不强，市场只给予其20亿市值的估值是有它的道理的。”

该分析师说，这次大杨创世借题材炒作，但就算传闻成真，这都是极小的量，并且有没有产生利润都很难判定，“从过往的经验来看，这个题材对公司的业绩贡献极为有限。”

不过，另一个分析人士则认为，大杨创世在产品上沉淀较深，品牌价值也很独特，并且创世在华南市场还是一片“荒地”，具备拓展空间，而yousoku品牌经过这些年发展，同样有快速扩张的基础，“公司还有好几个亿的现金流，起码从长远来看，20亿的市值没多大下跌的空间。”

或许，对大杨创世来说，需要做的远远不是借题炒作，而是如何将这些独特性的概念转化为公司实质性的业绩增长。