广汽集团抱团奇瑞御寒 自主品牌困局难解

“不结婚的恋爱不靠谱，不谈资金的合作是逢场作戏”，当“高富帅”遇上“技术宅”，广汽集团与奇瑞的这场高调的战略联姻接下来会发生什么？

按照广汽集团11月6日的公告，双方的战略联盟合作的范围几乎涵盖汽车生产、销售、服务全部领域，同时，双方均未透露合作将扩张至资本领域。

然而，被乐观看好的联盟背后，奇瑞汽车今年上半年净亏损已达3.79亿元，广汽集团三季报净利润同比下滑近三成，9月份日系汽车在华的销量更是出现大幅下滑。

联姻奇瑞

市场分析，对于资金急缺的奇瑞汽车，或将从已在A股和H股上市的广汽集团学习资本运作，而广汽集团也将借助于奇瑞的完整的自主品牌产业链，抵御风险。

11月6日晚间，广汽集团（601238）公告称，公司当日与奇瑞汽车在北京签订了《战略联盟合作框架协议》，双方将在整车、核心零部件及新能源等技术研发、体系能力建设等领域开展合作与共享。

根据双方签署的战略联盟合作内容，广汽与奇瑞的合作范围十分广泛，几乎涵盖汽车生产、销售、服务全部领域。合作内容不仅包括整车、核心零部件，甚至在国际业务、产品技术研发、配套、服务等全领域都有所覆盖。

据悉，在11月6日，当天的发布会上，奇瑞汽车总经理尹同跃称：“在合作中，奇瑞保证不藏私，不算小账，敞开心扉与广汽合作。”

而广汽集团董事长张房有也透露“先从具体项目合作着手，逐步提升到全面合作。”至于全面合作，是否涉及到双方在资本领域或股权领域合作，双方均为透露。

作为企业行业第二梯队的广汽集团和奇瑞汽车，按相关数据统计，两者前三季度的销量总和（958751辆）为上海汽车的29.2%、东风汽车的41.2%。其中，广汽集团擅长资本运作，奇瑞汽车则主要侧重于自主品牌的研发。

为此，市场分析，对于资金急缺的奇瑞汽车，或将从已在A股和H股上市的广汽集团学习资本运作，而广汽集团也将借助于奇瑞的完整的自主品牌产业链，抵御风险。

两家公司业绩均下滑 抱团御寒

受政治事件持续发酵影响，四季度广汽集团日系品牌汽车销量仍会受到较大冲击。瑞银证券相应下调广汽集团2012-208年的EPS预测。同时，奇瑞的业绩也并不见好，今年上半年则净亏损3.79亿元。

仅仅是框架性的战略合作协议，没有给广汽集团二级市场带来实质性的利好。

11月7日，广汽集团报开5.17元，之后小幅上扬，直到11点左右，被拉至5.34元，之后午盘继续维持在2%的涨幅左右。

而看今年全面股价，年初3月份最高曾达到10.28元，到年底，最低则低至4.9元，股价缩水超过一倍。

单看今年9月份的销售数据，因受中日关系紧张影响，9月份广汽集团旗下日系品牌汽车在华销量出现大幅下滑。根据乘联会统计数据显示，广汽本田、东风日产、一汽丰田、广汽丰田、东风本田9月份国内汽车销量分别同比下降54% 、44% 、44% 、40% 和19%。

据此，瑞银证券出具的研究报告预计，受政治事件持续发酵影响，四季度广汽集团日系品牌汽车销量仍会受到较大冲击。

同时，瑞银证券将广汽本田2012~208 年销量预测分别下调17%/12%11% ，将广汽丰田销量预测分别下调13%/8%/17%。

瑞银证券表示，由于广汽本田和广汽丰田是广汽集团的最主要利润来源，两大品牌在2011年贡献了集团总利润的94%，因此瑞银证券相应下调广汽集团2012-208年的EPS预测为0.38/0.50/0.57 元，下调幅度为13.6%/18%/24%。

更为悲观的数据是，根据乘联会10月前三周数据显示，以日系销售量计算，东风日产销量同比下滑65% 、一汽丰田下滑74% 、东风本田下滑60% 、广汽本田下滑54% ，下滑幅度均超过9月份。

此外，瑞银证券认为，由于公司目前依然较低的经销商覆盖网络和国内小型车领域激烈的竞争环境，瑞银证券广汽菲亚特的首款车型菲翔正式上市初期销量将会十分有限。加之投产初期较高的折旧额和高昂的广告宣传费用，广汽菲亚特短期内难以贡献利润。

同样，奇瑞企业的业绩也并不见好，据盖世汽车研究院提供的一份资料显示，在政府出资补贴的情况下，2009年-2011年，奇瑞汽车净利润也仅分别实现0.72亿、3.02亿、1.47亿元，今年上半年则净亏损3.79亿元。

自主品牌困局

广汽集团的自主品牌来看，由于处于起步阶段，仍处于大幅亏损阶段。从合并报表来看，上半年经营利润为-7.9亿元，同比扩大4.6亿元，华泰证券汽车行业研究员姚宏光预计全年经营利润为-15.9亿元，同比扩大1.2亿元。

事实上，在今年中报披露时，广汽集团经营业绩就已经让机构开始警觉。

在2012年上半年，广汽集团实现营业总收入54.82 亿元，同比增长5.67%；净利润8.81亿元，同比下降15.15%；每股收益0.23元；每股净资产4.96元。

对于上半年业绩下滑的原因，华泰证券汽车行业研究员姚宏光认为主要是因自主品牌亏损扩大。

其中，广汽集团上半年上市销售的自主品牌中高端SUV新品-传祺GS5市场反应良好，7月销量已突破2000台，但传祺轿车1-7月销量同比下滑16.7%。相比而言，自主品牌销量仍远未达到实现盈利的规模水平。

姚宏光认为，就目前广汽集团的自主品牌来看，由于处于起步阶段，仍处于大幅亏损阶段。从合并报表来看，上半年经营利润为-7.9亿元，同比扩大4.6亿元，姚宏光预计全年经营利润为-15.9亿元，同比扩大1.2亿元。

为此，平安证券分析师余兵也认为，广汽集团自主品牌定位中高端，前期在技术研发、广告宣传等方面的投入巨大，且目前合资品牌价格下沉，自主品牌处境艰难，预计未来3年内仍难贡献利润。

而到今年三季度，受中日关系等一系列事件影响，广汽集团归属母公司所有者净利润18.38亿元，同比下滑29.37%，合每股收益0.29元，单季度公司实现营业收入31.68亿元，同比增长29.02%，环比增长3.71%；净利润3.57亿元，同比下滑58.50%，环比下滑40.8%。

其中，在三季度的财报中，广汽集团包括自主品牌乘用车在内的其他本部业务，仍处于大幅亏损阶段。其中前三季度，经营利润为-11.2亿元，同比扩大2.6亿元。

自主品牌陷入如此困局，选择联姻一直致力于自主品牌乘用车的开发的奇瑞，在“互利”的联盟之下，对于广汽集团而言，不可不谓是一道捷径。