涪陵榨菜：知名品牌 环境优势难复制

    重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称：涪陵榨菜）日前登陆中小板，公司的主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的生产，主导产品即为人们所熟悉的“乌江牌”系列榨菜。作为国内榨菜龙头企业，涪陵榨菜的上市将给投资者带来良好的投资机会。

　　除了具有知名品牌外，涪陵榨菜事实上还具备难以复制的自然环境优势和地理位置条件，加上公司在质量管理和销售网络上的优势，涪陵榨菜近年成长迅速：2007-2009年的净利润分别为2841万元、3377万元和4155万元，2010年上半年已实现净利润3083万元。在上市募集资金后，涪陵榨菜可实现产能的扩张，有望保持较高的利润增速。

　　地理环境优势难复制

　　榨菜生产最主要的原材料就是青菜头，涪陵榨菜通过基地建设的方式覆盖了重庆涪陵区主要的榨菜种植区域，这样就确保了公司生产所需原材料的来源，这一基地建设的模式使得涪陵榨菜较榨菜行业的潜在竞争者及目前的竞争对手具有明显原材料优势和成本优势。

　　投资者在投资涪陵榨菜时应当明晰的是，涪陵榨菜除了基地建设方式的特点外，公司所处地理位置及自然环境实际上具有难以复制的特点。

　　重庆涪陵地区独特的自然环境适宜青菜头大面积种植，涪陵地区青菜头种植面积占全国青菜头种植面积的45.60%，是国内规模最大、最集中的榨菜产区，已获得中国“榨菜之乡”的美誉。涪陵地区青菜头在9月播种，10月移栽，在涪陵地区最冷的4℃—5℃和大雾环境下生长，形成了青菜头致密的组织结构，铸就了涪陵榨菜特有的嫩脆品质。

　　从自然条件看，涪陵地区介于东经106°56＇至107°43＇，北纬29°21＇至30°01＇之间。地形以低山浅丘为主，属于亚热带季风气候，四季分明，气候温和，年降水量约1072毫米，这些天然条件是难以复制的。

　　品牌优势 市场龙头

　　国金证券研究员指出，涪陵榨菜采用“公司+基地+农户”的模式，控制了涪陵区原材料产量的26%，降低了原材料供给风险。尽管目前榨菜行业竞争较为激烈，全国产量约为50余万吨，但是市场占比超1%的仅为5家，市场集中度低。其中，涪陵榨菜的市场占有率达13.69%，远远超过第二位的4.65%。

　　品牌方面，“乌江”牌可谓是国内家喻户晓的榨菜品牌，并连续多年畅销国内，并远销日本、美国等8 个国家和地区，深受消费者喜爱，市场占有率连年第一。

　　销售网络覆盖广

　　地理位置更为涪陵榨菜的销售网络覆盖提供了优异条件，涪陵区地处长江、乌江交汇处，位于重庆市东南，素有渝东南大门之称，涪陵区是重庆主城区连结渝东南20个区县的城乡经济走廊。涪陵区范围内即有港口23个，年货物吞吐量212万吨。

　　涪陵榨菜目前已拥有1000多家忠实的一级经销商客户，销售网络覆盖了全国34个省市自治区，264个地市级市场。销售安排上，涪陵榨菜在全国范围内设有8个销售大区、33个办事处对经销商进行指导和管理。通过对经销商不断培育，目前已经建立了多层次、长短渠道相结合经销制销售模式，使涪陵榨菜的产品遍布大到沃尔玛、新玛特等全国各大知名连锁超市和全国各级农贸市场，小到城乡的便利店等零售终端，提高了公司销售网络覆盖的广度和深度。

　　募资扩产续写增长

　　涪陵榨菜此次发行4000万股股份，融资约2.4亿元，发行后总股本为15500万股。发行完成后，涪陵区国资委及其全资子公司涪陵国投股权占比总和达40.45%，为涪陵榨菜的实际控制人。涪陵榨菜募集资金计划投向年产4万吨榨菜食品生产线项目、榨菜计量包装自动化改造项目，以及年产5000吨榨菜乳化辅料生产线项目。

　　经过20多年的生产经营，涪陵榨菜目前已形成了年产6.1万吨榨菜产品的自有产能。国金证券指出，上述募投项目建成后将提升公司产量约60%，并提高公司产品占有率，加速对涪陵地区的榨菜产业整合。