青岛海尔：引入kkr利于长期发展

　  投资要点：

　　维持盈利预测及15.38元的目标价，“增持”。

　　本次增发对公司的积极意义需要较长时间才能实现，且我们认为公司与KKR的战略合作目前尚处于较初级的阶段，战略合作的实际效果需要持续观察。我们维持对公司2013-2014年收入858/940亿元和EPS1.39/1.57元的盈利预测及15.38元目标价。“增持”。

　　事件：公司拟引入KKR为海外战略投资者。

　　公司公告拟引入KKR为海外战略投资者，计划以11.29元/股价格向KKR定向增发约3亿股，募资33.82亿元，全部用于补充流动资金。本次发行后，KKR将持有上市公司10%的股权，海尔集团及一致行动人持股比例摊薄至40.81%。

　　影响：推动智慧家电业务发展，提升全球竞争力。

　　KKR有较为丰富的投资经验和全球范围内广泛的资源，KKR战略持股海尔不仅有利于改善海尔的资产结构，更将通过向海尔开放其全球在家电、信息技术相关方面的资源平台，拓展海尔的全球视野和创新能力，推动海尔智慧家电战略和网络化战略的发展。

　　判断：长期影响为主，实际效果需持续观察。

　　我们认为，在本次增发顺利完成的前提下，引入KKR所带来的影响还需较长时间才能得到体现，且效果取决于KKR与海尔的最终合作方式与共享的资源内容。目前两者的合作尚处于较初级的阶段，需要持续观察。

　　催化剂：KKR与海尔达成可实施合作方案。

　　风险：冰洗市场需求压力增大，智慧家电业务开展效果低于预期。