国际评级机构惠誉警告余额宝期限错配风险传染

随着中国央行(PBOC)降息，中国的货币市场基金正在冒更大的风险以提高回报率，促使国际评级机构惠誉(Fitch)对阿里巴巴旗下的余额宝发出了风险传染的警告。

阿里巴巴的余额宝是中国最大的货币市场基金，根据惠誉的数据，该基金的加权平均期限已经从2013年9月的44日延长到去年底的93天。惠誉分析师Li Huang表示，买入更长期限的资产，但承诺投资者可以即刻赎回，将造成期限上的错配，有可能影响更大范围的金融体系。

中国货币市场基金的资产在去年增长两倍，达到2.2万亿元人民币(3550亿美元)，因为较高的银行间利率带来的回报是官方存款利率的两倍。余额宝的资产在2014年第三季度首次出现下降，因为央行降低利率的行动削弱了余额宝的盈利模式。

Huang表示，“如果他们加大期限错配，加之互联网使得认购和赎回都更加便捷，流动性管理对于他们将是一大挑战。如果很多投资者同时赎回，一旦他们的流动性满足不了赎回，可能需要折价变卖资产。”

基金经理王登峰接受采访称，余额宝的管理方天弘基金管理有限公司去年延长了资产期限，因为融资环境预计将会放松；大数据分析帮助该公司预测赎回模式，而庞大的投资者数量与较小的平均投资额也使 得赎回更加稳定。

2013年12月份的钱荒曾使余额宝的七天年化回报率在随后一个月达到6.76%，创下该基金的历史最高水平，是一年期存款利率上限3.3%的两倍多。但此后情况发生了很大变化，中国央行开始降准降息。基准七天回购利率去年均值3.62%，低于2013年下半年的4.32%。今年继续出现上下浮动。周四(3月19日)基准七天回购利率报4.48%。

货币市场基金行业的风险2008年在美国曝光，当时625亿美元的Reserve Primary Fund倒闭，引发货币市场基金赎回狂潮，加重了全球金融危机。这家倒闭的货币市场基金持有雷曼兄弟的债务，后者却创下了当时有史以来最重大的破产申请。